（新加坡）新加坡交易所宣佈以83億美元，高價收購澳洲交易所，這是亞太區首宗交易所合併，若成功，將打造亞洲第2大交易所。新加坡交易所希望，透過減低成本及增加競爭力，加強吸引大戶投資者，挑戰現時市值全球第一的香港交易所地位。但併購仍面對不少政治阻力，尚待澳洲國會及監管機構批准。

新加坡交易所10月25日宣佈會以每股22澳元現金加3.473股自身股票，收購澳洲交易所股票，將澳洲交易所估值達84億澳元（83億美元），即每股48澳元，較澳洲交易所22日最後成交價高出37%。兩家交易所表示，希望明年第2季完成合併。合併消息傳出後，澳洲交易所股價一度升25%，最後收市報41.75澳元，仍較收購價低13%。新加坡交易所股價則一度下跌6.7%，原因是市場認為出價可能太高。

這項被新加坡交易所人士冠以代號“阿凡達”（Avatar）的收購，經過多年非正式談判。兩家交易所稱，合併後每年可節省逾3000萬美元，增加競爭力。合併後，新加坡交易所總裁將出任新公司總裁。新加坡交易所及澳洲交易所目前規模分別是亞洲第2及第3大，僅次於香港交易所，合併後市值將達123億美元，成為以上市公司市值計全球第5大交易所，亞洲則為第2大；合併後面向市場總值將達1.9萬億美元，僅次於東京、香港及上海，有助兩家交易所爭取企業上市。

盼吸引高頻交易商IPO集資

美國媒體稱，兩所合併對香港及東京等亞太區內交易所構成威脅，有望加強吸引高頻交易商及希望集資的企業等大戶。一名業界人士說：“這可能是亞洲證券市場重組的第一步。”

新加坡交易所近年積極加強優勢，吸引更多企業到新加坡上市，但在爭取IPO仍然落後香港，預料香港交易所今年將繼續成為IPO集資規模世界第一的交易所。2009年度企業在港集資的金額，是新加坡集資的16倍。新加坡近年嘗試吸引高頻交易商，但分析指成效甚微。新加坡交易所現時只有兩家每天成交量超過5000萬美元的交易商，反觀香港有16家，美國則有699家，澳洲則有21家。兩所合併後市場增加，將有助吸引更多高頻交易商。

新加坡更新交易系統
快港百倍

新加坡嘗試把自己定位為“通往亞洲的門戶”，力爭成為亞太金融中心，新加坡交易所總裁薄滿樂（Magnus Bocker）今年更加快提昇新加坡交易所的步伐，吸引大戶。港交易所預計會在明年更新系統，但執行一筆交易所用的時間仍是9毫秒（1毫秒等於千分之一秒）。但新加坡交易所年底更新交易系統後，速度將達90微秒（1微秒等於100萬分之一秒），快香港100倍，並將取代倫敦交易所（126微秒），成為全球最快系統。

不過這宗合併仍面對阻力，要先得到澳洲國會取消單一投資者持有澳洲交易所15%股權的上限，並要得到澳洲外國投資審查局（FIRB）批准。澳洲交易所總裁埃爾斯通（Robert Elstone）亦承認，要取得監管機構審批仍要花工夫。

提高競爭力
抗衡另類交易平台

分析指今次併購對新加坡和澳洲交易所都有利，因為面對各種另類交易平台的威脅，兩交易所都有必要擴大市場、提昇交易速度。由於投資者愈來愈趕求交易速度，高頻交易、“黑池”（dark pool，即專供大戶投資者匿名大手交易股票的平台）以及其他另類交易平台均日漸普遍。

投資者追速度
“黑池”趨普遍

近年在歐美證券市場，另類交易平台的競爭，已令國家交易所這平台失利，倫敦交易所便流失近45%的交易佔有率，讓予Chi-X等另類平台。亞洲2009年雖然只有1%的交易，在另類交易平台進行，但業界人士預計到2012年將上升至5%。Chi-X亦快將登陸澳洲，澳洲交易所將失去交易平台的專利。面對另類交易平台的挑戰，新加坡早已未雨綢繆，跟Chi-X合營“黑池”。

歐美合併有先例
全天候交易互補位

自從安然（Enron）和世界通訊（Worldcom）等巨企爆出做假帳財務醜聞後，美國2002年通過著名的《薩班斯-奧克斯利法案》（Sarbanes-Oxley Act），大大提高海外公司到美國上市的門檻，導致不少有意上市的國際企業轉向其他國家；同時，歐洲及亞洲證券與衍生品交易所的競爭力亦在日益增強。為爭奪資本市場，全球各地交易所遂紛紛通過合併增加實力。

爭奪資本市場
06年掀合併潮

在2006至07年，全球曾掀起一輪交易所合併潮，例如芝加哥期貨交易所與芝加哥商品交易所，合併成世上最大的衍生工具交易市場；澳洲證券交易所與悉尼期貨交易所合併；紐交所2006年更成功收購泛歐交易所，組成跨大西洋的紐約-泛歐交易所集團，成為全球規模最大、最具流動性的證券交易集團。

交易所合併有許多原因。首先，交易所近乎是穩賺不賠的生意，交易所會向每一筆股票交易收取一定的手續費，而每家公司上市也要向交易所繳納入場費和管理費，合併將有助吸引更多國際資本流入。

同時，由於全球交易系統日漸成熟，各交易所都希望克服自身的時差和地理限制，於是銳意建立所謂的“全天候交易所”，儘量在每個時段都有其交易。另外單一業務經營已過時，交易所合併可互補不足，涉足金融衍生品、以及商品期貨市場等利潤較高的業務。（香港明報）