（中國）為明年內地經濟定調的中央經濟工作會議將於日內閉幕。明年內地的宏調重點將放在穩定增長、抑制通脹，由於國家統計局12月11日公佈11月份經濟數據反映內地通脹加劇，令市場對加息的預期更甚。不過，中央智囊、中央政策研究室秘書長趙濤撰文指出，可以透過“增加匯率機制靈活性”，藉緩解外匯佔款造成市場投放大量人民幣的壓力來紓緩通脹，顯示中央亦可能以人民幣升值代替加息來抑制通脹。

新華社屬下《瞭望》雜誌最新一期刊出趙濤的文章指出，國際貿易收支順差擴大，以及對人民幣升值預期的因素，致使國際游資通過各種途徑進入中國金融市場，加大“外匯佔款”，迫使央行投放大量人民幣，形成了流動資金過剩問題，進一步加大通脹壓力。所謂“外匯佔款”，指銀行收購外匯資產相應投放的本國貨幣，由於人民幣屬非自由兌換貨幣，引入外資後需兌換成人民幣才能進入市場，大量外資進入增加了貨幣需求量。

減少貿易順差
監管外資流入

文章認為，要擴大對重要原材料、先進技術和設備等的進口，適當減少貿易順差。加強對外資流入的監管，防止投機性“熱錢”非法流入。穩步推進匯率形成機制的改革，增加匯率機制的靈活。

趙濤提出的其他應對通脹的措施還包括：及時運用存款準備金、公開市場操作等政策工具，高度重視M0，即流通中現金量的投放工作，逐步把貨幣供應量增速回落到合理水平。並在價格適當時，擴大對國內緊缺農副產品的進口，充實儲備，增強調節能力，平抑市場物價。

胡錦濤訪美前夕
人民幣或升值

中央政策研究室的主要職能是負責制定政策及起草中央主要文件，作為中央政策研究室秘書長的趙濤過往曾多次撰寫文章，解讀中央的經濟政策。由於國家主席胡錦濤明年1月將訪問美國，有分析也指在其訪美前後，人民幣匯率可能再度升值。

不過，興業銀行首席經濟學家魯政委接受記者訪問時卻說：“人民幣升值針對是國外情況，但現時通脹問題主因還在國內。”而從12月11日公佈的經濟數據來看，消費物價指數（CPI）與生產物價指數（PPI）均高於預期，與其等明年人民幣升值，年底前加息更是迫在眉睫。

然而，國泰君安首席經濟學家李迅雷指出，前晚央行加存款準備金率，已是對CPI創新高的提前反應，短期內應不會馬上加息。

加息不加息
中央陷兩難

過去兩個月，內地通脹壓力日益加重，但應否加息卻在外界頻頻熱議之中，中央經濟工作會議召開後，11月份經濟數據也公佈了，但央行也僅調高存款準備金率，傳說中的年內加息仍未有消息。

專家：加息恐招“滯脹”困局

大多數經濟學家都認同，加息、收緊銀根是打壓通脹最有效的工具。然而加息或從緊的貨幣政策雖可控制通脹，但同時對經濟增長打擊亦深。國務院發展研究中心研究員吳慶便認為，緊縮銀根對物價的影響可能需一年才能見效，但經濟活動卻會即時減慢，如果現在加息，最惡劣的情況是通脹未壓下，經濟卻先低迷，陷入高通脹低增長的“滯脹”困局。

作為“十二五”規劃的開局年，明年中央將要確保經濟穩健增長，若加息力度拿捏不當，隨時“開門紅”不保。

此外，世界經濟環境不明朗也是中國加息考慮因素之列，縱使國際貨幣基金組織（IMF）表明全球經濟雙底衰退（Double dip）可能性極小，但若中國加息後再遭遇全球性經濟衰退，能否像2008年應對金融海嘯時推出4萬億方案成功救市，則是未知之數。

倘加息又升值
出口業勢重挫

值得注意的是，明年1月國家主席胡錦濤將出訪美國，與美國總統奧巴馬（Barack Obama）見面，其出訪前後加快人民幣升值不無可能。但如果同時既加息又升值，將令出口業遭受毀滅性打擊，故此升值與加息如何取捨，也是要顧慮的因素。（香港明報）