（美國）《華爾街日報》週五（4月9日）引述紐約聯邦儲備銀行數據，揭發18間大型銀行過去5季都在季結前夕大幅降低債務，掩飾風險水平，到次季中期再大幅增加債務槓桿。這種財技雖不違法，但由於它扭曲市場對金融機構財務健康的看法，美國監管當局對此做法高度關注，證交會已介入調查。

各大行是透過回購市場進行短期減債。這一市場是銀行進行短期借貸的主要渠道之一，它們會利用由回購市場借來的錢投資股票與債券，然後用所得證券作抵押以進一步融資，再把新資金投放到證券中。這種交易操作讓金融機構可以不必投入大量資金就進行大型交易，導致經營槓桿上升。

利用回購在季結前減借貸

銀行過度借貸被視為金融危機主要原因之一，一眾美資大行如貝爾斯登和雷曼都因此相繼倒閉。《華爾街日報》指出，銀行業此後對債務和風險管理問題特別重視，擔心其股價和信貸評級會因此受到拖累。數據顯示，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、美銀和花旗在內的18家銀行，在過去5季季結前都會減少短期借貸以調低整體債務水平，平均較當季淨債務高峰值低42%。但到在次季中期，各大行的債務水平又再大升，顯示它們又再增加槓桿投資。

美國證交會目前正收集各大行有關這類回購交易的詳細資訊，這顯示它關注可用來掩蓋企業風險水平的會計手段。根據紐約聯邦儲備銀行數據，大行減少季尾回購借貸的做法自2001年以來時有發生，但從未像2009年那麼持續不斷。

早前公佈的雷曼倒閉調查報告揭發，雷曼利用所謂的“105回購”（repo105），在倒閉前夕將約500億美元債務轉離資產負債表，令投資者誤以為公司財務穩健。上述大行與雷曼做法並不完全相同，它們只是短期減少借貸，雷曼則是企圖把負債完全移離資產負債表，製造它毋須再償還由回購市場借來資金的假象。

但兩者同樣扭曲市場對金融機構本身財務健康的看法，令投資者以為金融機構的風險有所降低。（香港明報）