（美國）“財政懸崖”談判不果，拖累“恐慌指數”急升，但美股跌幅卻有限，形成兩者走勢背馳。分析稱，聯儲局表明願意包底，暗示一旦“墮崖”，儲局可以“稍增”買債規模，令市場暫時未太恐慌，反而成為憧憬新一輪QE的動力，但若按2011年美債上限危機的經驗，一旦“墮崖”玩出火，標普500指數可能跌超過一成。

正常來說，美股走勢基本上與反映市場波動的芝加哥期權波動指數（VIX，俗稱“恐慌指數”）剛好“逆向同步”，意即每當市場投資情緒樂觀，“恐慌指數”便會下跌，美股也自然向上；若投資情緒轉差，“恐慌指數”便會上升而美股下跌。

墮崖“B計劃”表決增對冲投資

不過“恐慌指數”與美股“逆向同步”的走勢關係，上週起出現變化。上週一，市場仍然樂觀，“恐慌指數”與標普500指數走勢繼續完美地走在一起，但到12月25日傳出眾院議長博納（John Boehner）堅持要表決“B計劃”，打擊談判進展，令華府很大機會在聖誕前都無法達成協議後，部份較為保守的投資者擔心股市下滑，開始肯花錢為其投資組合“買保險”，透過買入VIX認購期權合約，對著股市隨時急挫的風險，令“恐慌指數”開始上升，但主流投資者仍對“財政懸崖”前景極之樂觀，沽貨離場者有限，令美股跌幅追不上“恐慌指數”升幅，導致兩者的走勢出現明顯分離。

伯南克表明包底保投資者信心

由於目前美國國會休會，加上總統奧巴馬也去了夏威夷度假，最快要到27日參議院復會，談判才有望繼續，但屆時距離年底“墮崖”限期只剩下5天，華府可謂已走到“財政懸崖”前的最後一步，但市場仍相當平靜，雖然眾院議長博納的“B計劃”流產，道指21日的“急跌”，也只是跌了不足1%。

美股或等不及新QE急跌

市場分析認為，投資者對“墮崖”毫不恐慌，最主要是聯儲局主席伯南克12日宣佈推出QE3.5，在記者會上回答提問時，表明一旦美國“墮崖”，拖累經濟增長，聯儲局可以“稍為增加”買債規模，換句話說，即是“墮崖”儲局便會推QE4，雖不能預測QE4能否抵銷“財政懸崖”對經濟的打擊，但至少可以肯定會再一次推高股票等風險資產價格。

不過即使聯儲局願意出招，最快也要到1月29至30日的2013年第1次議息，意味若美國真的在1月初“墮崖”，距離儲局出招會有一段“真空期”。現時標普500指數與2011年8月“美債上限危機”前的走勢極似，經過近3個月來的平靜，股市開始有稍稍從高位向下的走勢，若華府真的無法把握最後5天臨崖勒馬，聯儲局又未能趕及即時出招，造成投資者恐慌，參考2011年美債上限談判的經驗，標普500指數隨時可以跌穿1200點，距離現水平1430點有超過一成的下跌空間。（香港明報）