（美國）美國聯儲局釋出“收水”信號之際，國際清算銀行（BIS）發表年度報告，敦促各國央行做好退市部署，把注意力重新放在控制通脹方面，並採取更多措施刺激實質增長。美國10年期國債昨天繼續被拋售，孳息昨日一度升逾10個基點（1厘等如100基點），高見2.63厘，創下2011年8月4日以來新高。德國10年期國債孳息亦升至近1年新高。

股市急挫
拖累道指跌逾200點

市場憂慮美國本週陸續公佈的經濟數據，包括耐用品訂單及樓價指數等強勁，支持聯儲局“收水”的建議，令到美國國債孳息持續上升。同時中國A股大跌逾5%，市場擔心中國拆息持續高企傷及中國經濟，美股昨晚開市初段再大跌超過200點，歐洲股市亦跌1.5%，巴西股市更跌2.5%。

被稱為“全球央行的央行”的BIS，週日發表報告，特別提到環球央行退市可能引發的債市風暴。

債息升3厘
美債投資者蝕7.8萬億

在金融海嘯前的20年間，發達國長債孳息一直維持在平均6%的水平，但如今卻低至2%左右（日本遠遠更低），當息口開始上升，持有政府債券的投資者將蒙受巨大損失。

報告舉例指，只要環球國債孳息上升3個百分點，淨計美國債券投資者（不計聯儲局）便會損失1萬億美元之巨。

BIS指出，在此情況下環球銀行將首當其衝，為金融系統穩定性帶來風險，“故央行之間在每一步前有清晰溝通至關緊要。”

發達國浪費泵水
“借來光陰”

BIS認為，發達國在金融海嘯爆發後買債“泵水”和大幅壓低基準利率的做法，目標本應是“借取時間”（borrow time）來修復預算平衡、財政加固和推行以生產力增長為本的改革，“可是這些時間並未獲善用”。報告批評量化寬鬆最終只令私人企業在減低槓桿比例上“放軟手腳”，令政府推遲在實體經濟進行必要的改革，“畢竟便宜錢會令借錢易過儲錢，花錢易過收稅，維持現狀易過改變”。

報告警告，各國政府為救助銀行和挽救經濟所採取的“印銀紙”措施，已令其負債比率急升，當中很大部份來自公共債務。

報告又反駁外界對緊縮措施的批評，形容“反週期財政政策”在金融危機高峰時期的確有其必要，但如今事過境遷，各國必須正視過度負債的問題，“過度負債是金融危機過後重回增長的其一主要難關，年復一年借更多的債不是解決辦法”。

目前主要先進經濟體的國債佔GDP比例，大都超過100%，對中長期財政持續性構成重大威脅。（香港明報）