（美國）國際清算銀行（BIS）發表的年度報告，除了敦促各國央行做好退市部署，把重心放在控制通脹上，報告亦更新了多國的“財政可持續性”評估，並推算英美日3國未來負債佔GDP比例，當中以日本的情最為令人憂慮，估計一旦有效利率增加2厘，日本的負債將會快速膨脹，到2050年負債佔GDP比率將會由現時近230%，劇增至600%水平。

美國聯儲局可能退市，刺激美元轉強，對於希望可透過貶值擊退通縮的日本來說，可謂大喜消息。日本央行副行長岩田規久男日前也表示，日央行仍有“政策選擇”，暗示倘若通脹不符合2%的目標，將會擴大資產購買規模，屆時將會傾向購買日本國債，而非風險資產，反映日央行堅決要達成2%的通脹目標。

不過，過往兩個月的經驗顯示，通脹預期上升，肯定會拉高國債孳息，目前日本10年債息已回升至0.87厘，而過往日本在高速發展期時，通脹曾一度按年升逾一成，當時的債息便高逾7厘。BIS的年度報告指出，日本政府面臨利率上升而造成的債務危機，日央行最終可能“求仁得仁”。

通脹預期上升
國債息必升

首先，BIS先採用日本內閣府對政府支出的預測作推算基礎，同時假設日本政府因人口老化，佔GDP的開支比例保持在固定水平，並分別以“有效利率”的增長為0厘、1厘及2厘作推算，顯示日本國債利率一旦上升，將對日本負債水平有嚴重影響，倘日本的“有效利率”在未來增加2厘，只要到2020年代初，日本政府負債將會升至佔GDP的300%，到2030年代初便達400%，不消到2050年便突破600%（見圖二）。

即使日本的“有效利率”保持不變（即增加0厘），到2030年代初也會突破300%的水平，可見日本債台高築的情已相當嚴重，而且倘若BIS的兩厘增幅推算成真，相信不用等到2050年，日債已宣佈“爆煲”，難怪德國央行行長魏德曼也向日央行說一句“祝君好運”。（香港明報）