（美國）美國參議院週四（7月15日）通過自大蕭條以來最大規模的金融改革法案，為美國以至全球金融格局定下新遊戲規則。總統奧巴馬說，法案將對消費者提供“史上最強有力的保護”，民眾永不會再為華爾街的錯誤埋單。但法案許多細節有待具體立法，意味華爾街與華府將就監管問題展開新一輪博弈。

金融改革法案被視為奧巴馬繼醫療改革方案後，第2項重大政策勝利。奧巴馬週五（7月16日）歡迎法案通過，財長蓋特納則形容為“大蕭條以來最嚴厲的金融改革法案”，將成為全球金融監管改革樹立新的模式。奧巴馬將於下週簽署法案。

蓋特納：為全球改革樹新模式

參議院是以60對39票通過這份厚2300頁的法案，3名共和黨參議員倒戈。共和民主兩黨對法案的爭論超過1年，共和黨人警告法案會擴大政府的干預及增加信貸成本，商界和銀行界亦以它會損害美國競爭力和經濟增長為由而大力反對。

法案將建立由監管機構組成的委員會來監控金融風險，對消費者提供保護，同時為衍生品交易方式制定新標準，以減少銀行風險投資。分析預期，新法案將增加華爾街信貸成本，令銀行業在短期內回報大降11%。

在銀行業不斷遊說下，法案最終在多項議題上較原初版本寬鬆。例如，備受關注的“沃爾克法則”原本是全面禁止銀行從事坐盤交易，但最終方案允許銀行有限度參與經營，使法則的倡導者、聯儲局前主席沃爾克不滿。為換取共和黨人支持，民主黨最後關頭還放棄了對銀行徵稅的計劃。這些都令人質疑，法案是否能阻止金融機構的高風險投機行徑。

法案各項方針在具題執行前，仍需大量立法工作，這意味華府先勝一仗，但與華爾街的戰鬥仍未結束。法律專家估計，11個聯邦機構將需因應新法案，制定最少243項新法規，以落實新的監管措施，單是證交會就需制定95項法規；未來6至18個月金融監管機構將進入加緊立法的階段，市場將因應監管環境的不明朗因素而作出調整。

四成美國人未聞法案內容

各大行目前已積極研究應對方案。有分析認為，華爾街勢將充份研究新法規的漏洞，通過他們擅長的研發新產品手段來逃避監管。白宮計劃以此作為中期選舉的王牌，但絕大部份民眾對法案所知不多。民調機構Ipsos發現，有38%美國人從未聽過改革法案內容，只有18%的人稱略知一二，僅3%的人“非常熟悉”。其他民調亦顯示，金融改革不大可能成為中期選舉的主要議題，民主黨藉此政績打擊對手的算盤未必打得響。

銀行告別免費銷售時代
“禁收汽水費，漢堡包必更貴”

“若你經營餐館，當汽水不能收費時，你將對漢堡包收更多的錢。過一段時間後，所有的生意都會重新收費。”摩根大通主席戴蒙週四在業績發佈會上如此解釋銀行針對金融改革法案的對策。事實上，美國大小銀行在法案通過前已出招應變，將未來增加的成本轉嫁予消費者。例如美銀正加強推動客戶使用自動柜員機、向低額存戶徵費、向客戶徵收月結單費用和柜台服務費等，務求抵消法案的衝擊。

成本轉嫁消費者

美銀一分行經理形容，這些新措施代表銀行告別“免費銷售”時代，銀行收費模式將大變，首當其衝的是本來免費的活期存款戶口，這種戶口在美國低收入人士最受歡迎，毋須擔心戶口結餘少而被徵費。

為適應新的監管環境，摩根大通和高盛等正自組衍生產品經紀營運部門，爭奪更多的對衝基金客戶；摩根士丹利等亦將坐盤交易部門員工“轉職”，董事局將在下週聽取有關適應新規則的“戰略報告”；花旗銀行亦出售了被新法案所禁止的風險投資業務，將騰出的資金迅速投入新領域。分析家直言，這些上有政策下有對策的做法，與金融法案的立法原意，即杜絕金融危機重演背道而馳。

美國金融改革4大範疇

1.監管銀行

‧沃爾克規則：限制大型金融機構坐盤交易，只允許小規模投資於對衝或私募基金，上限為其資本的3%。

‧衍生產品：要求多種衍生產品在交易所或電子交易系統進行，增加透明度；銀行要將風險最高的衍生品交易業務分拆，包括農產品、能源和多數金屬。

‧資本要求：收緊標準，包括禁止銀行將兼具股權與債權性質的信託優先證券（trust-preferred security）作為一級資本。

2.政府權力

‧清盤：聯邦監管機構有權接管和分拆陷入財困的大型金融機構，以解決“太大而不容倒閉”的問題。

‧金融穩定委員會：可建議聯儲局對威脅金融系統穩定的機構，加強資本水平與槓桿等的規管。

3.保障消費者

‧消費者機構：在聯儲局內成立消費者金融保護局，規管資產超過100億美元的信用卡和按揭公司。

‧按揭：建立新的全國最低按揭審批標準，要求銀行在放貸時對借款人收入、信用紀錄及工作狀況作還款能力審查。

4.保障投資者

‧證券化操作：要求銀行把貸款打包成證券時，將5%信貸風險保留在資產負債表中。

‧評級機構：成立半官方機構，解決評級行業利益衝突問題，允許投資者就評級機構蓄意或疏忽錯誤興訟。

‧公司管治：上市公司股東，對高層薪酬和福利擁有不具約束力的投票權；證交會可授權股東提名董事候選人。

‧對衝基金：需在證交會登記註冊，並要提供交易資訊助當局監控風險。（香港明報）